2026年8月 CPI/PPI 月度分析：PPI 高位、CPI 温和回升，仍属输入型涨价脉冲
本次级别：正常
本月无领先层信号触发、同步层未达阈值，整体仍属「正常」区间，但 PPI 高位运行值得持续盯防。
一、本月数据（2026 年 8 月，9 月 9 日发布）
- CPI 同比：+0.8%（上月 +0.5%，涨幅扩大 0.3 个百分点）
- CPI 环比：+0.4%（上月 −0.1%，由降转涨）
- 核心 CPI 同比（剔除食品和能源）：+1.0%（上月 +0.9%，回升 0.1 个百分点）
- PPI 同比：+3.8%（上月 +3.5%，涨幅扩大 0.3 个百分点）
- PPI 环比：+0.4%（上月 −0.7%，由降转涨）
- M1/M2：8 月金融数据尚未发布，暂缺
二、分层判定
领先层
- L1（PPI 动能）：❌ 未触发。PPI 环比 7 月 −0.7%、8 月 +0.4%，仅 1 个月为正，未满足「连续 2 个月为正」。
- L2（M1-M2 剪刀差）：⏸ 暂无法判定。8 月金融数据尚未发布。
同步层
- S1（通胀确认）：❌ 未触发。CPI 同比 0.8%（<2%），核心 CPI 1.0%（<1.5%）。
- S2（通缩确认）：❌ 未触发。CPI 同比 0.8%（>0%）。
- S3（环比偏离）：❌ 未触发。8 月环比 +0.4% 与 7 月 −0.1% 方向相反，不构成「连续同方向偏离」。
三、中文解读
CPI 的回升主要靠能源，不是需求端发力。 本月 CPI 同比涨幅扩大 0.3 个百分点，几乎全由能源贡献——汽油价格同比 +9.3%（涨幅扩大 8.3 个百分点），能源价格同比从 +0.6% 跳升至 +4.1%，单这一项就拉动 CPI 约 0.28 个百分点。这是国际油价上行的输入型传导，而非内需回暖。
食品仍在磨底。 食品价格同比 −1.4%，其中猪肉 −11.8%（降幅收窄 1.5 个百分点），仍是 CPI 最大的拖累项。猪周期尚未走出低谷。
核心 CPI 温和。 核心 CPI 同比 1.0%，服务价格 +0.8%，说明剔除能源和食品后，内需端的物价恢复仍偏温和，距离「全面通胀」还很远。
PPI 高位是上游能源/资源品驱动。 PPI 同比 3.8% 看着不低，但拆开看：煤炭开采 +26.6%、有色冶炼 +20.8%、石油开采 +10.5%、油煤加工 +11.1%——典型的「输入型涨价脉冲」，是国际原油、有色、煤炭价格上行传导到国内上游的结果，而非国内需求全面扩张。这种涨价对下游利润是挤压，对 CPI 的传导有限。
结论与前瞻： 本月数据仍呈「结构性 + 输入型」特征，通胀全面启动的信号尚未出现。唯一需要盯的是 PPI 环比转正——如果 9 月 PPI 环比继续为正，「连续 2 个月为正」将成立，L1 领先信号就可能在下月触发。届时再配合 M1/M2 剪刀差一起看。
本次判定依据
无触发项：L1 未满足「连续 2 个月为正」，S1/S2 均未达阈值，L2 因 M1/M2 未发布暂缺。